В завершение прошлой недели одним из лучших результатов по индексу МосБиржи смогли похвастаться бумаги «Полюса». Это было вполне ожидаемо: цены на золото на сырьевых рынках на исторических максимумах, а корреляция курса акций с ценой золота остается весьма существенной. На прошлой неделе бумага честно прошла уровень сопротивления в районе 13 400 руб., но вероятность длительного и закономерного снижения теперь не столь высока.

На фоне исторического максимума на рынке золота есть высокая вероятность продолжения роста бумаг «Полюса» с преодолением уровня в 14 000 руб. Фундаментальная цель по году теперь смещается в сторону 15 000 руб.

С точки зрения финансовых показателей компания выглядит неплохо: в 2023 г. была получена рекордная прибыль благодаря целой гамме факторов: росту цен на золото, ослаблению рубля и восстановлению объемов продаж.

Не без ложки дегтя: выкуп акций существенно увеличил долговую нагрузку. Если по итогам 2022 г. коэффициент чистый долг/EBITDA был 0,9х, то по итогам 2023 г. он составил уже 1,9х. По-прежнему остается риск невыплаты дивидендов из-за довольно большой суммы капитальных вложений в преддверии запуска проекта «Сухой Лог» и пребывания компании в санкционном списке, что суживает потенциальное количество ее контрагентов.

( Читать дальше )

Совет директоров ЭЛ5-Энерго рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год, несмотря на опубликованный отчёт с двузначным ростом ключевых финансовых метрик. Акции на торгах теряют 4%.

Компания сфокусируется на снижении долговой нагрузки, которая значительно сократилась в 2023 году, но в основном благодаря росту EBITDA на 29,4%: соотношение Чистый долг/EBITDA составил 2,4x против 3,2x в 2022. Размер чистого долга почти не изменился (-2,5%) на фоне активной инвестиционной программы, в том числе вложений в проекты модернизации и плановые ремонты.

Последняя выплата проходила в 2020 году в размере 0,085 руб. на акцию по итогам 2019 года. Поэтому, на наш взгляд, новость об отказе в выплате дивидендов была ожидаемой.

«Альфа-Банк»

ПАО «ЭЛ5-Энерго» — энергогенерирующая компания, чьим мажоритарным акционером является ЛУКОЙЛ. Компания обеспечивает электро- и теплоснабжением промышленные предприятия и бытовых потребителей.

Выручка Etalon Group (основной акционер девелопера — АФК «Система») в 2023 г. увеличилась на 10% по сравнению с 2022 г., до ₽88,8 млрд, в том числе в сегменте девелопмента жилья на 13%, до ₽78 млрд, но убыток составил ₽3,37 млрд против прибыли ₽13 млрд годом ранее. Менеджмент отмечает, что причина слабого чистого финансового результата обусловлена быстрым расширением географии присутствия и укреплением ведущих позиций на региональных рынках.


( Читать дальше )

Эталон опубликовал результаты за 2023 по МСФО

Выручка за 2023 год выросла на 10% г/г до 88,8 млрд рублей, включая выручку от продажи жилой недвижимости в объеме 78,0 млрд рублей (+13% г/г). EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) прибавила 3% г/г до 19,4 млрд рублей, а рентабельность pre-PPA EBITDA составила 21,9%. Компания отчиталась о чистом убытке в размере 2,3 млрд рублей против скорректированной чистой прибыли на уровне 1,0 млрд рублей в прошлом году. Соотношение чистый корпоративный долг/pre-PPA EBITDA составило 1,9x против 0,8x на конец 2022.

Эталон опубликовал нейтральные результаты за 2023, показав неплохой рост по основным бизнес-направлениям. Тем не менее акции компании упали после выхода результатов на 7%, поскольку инвесторы ожидали увидеть более уверенные показатели роста выручки и прибыли, которые могли бы транслироваться в более высокие дивидендные выплаты после редомициляции. Такая динамика связана с тем, что Группа продолжает экспансию в регионы, в соответствии со своими планами, а это требует дополнительных инвестиций. В связи с этим долговая нагрузка компании и ее процентные расходы выросли на фоне высоких процентных ставок.

( Читать дальше )

Segezha Group презентовала финансовые результаты по МСФО за 2023.

Результаты за 4К23 ожидаемо слабые. Ключевые показатели (кроме выручки) оказались ниже, чем в 3К23. Более быстрый рост расходов на заготовку леса и снижение цен в ряде сегментов привели к падению OIBDA; а в результате повышения процентных расходов чистый убыток увеличился.

Свободный денежный поток остался отрицательным и почти не изменился по сравнению с 3К23 благодаря сокращению капитальных расходов. Из-за слабых финансовых результатов соотношение «чистый долг/OIBDA» по итогам 2023 года составил 13,2 против 10,4 на конец 9М23.

Мы по-прежнему считаем, что даже на фоне постепенного восстановления долговая нагрузка в 2024 году останется высокой (5,8), а денежного потока не будет хватать на обслуживание долга – коэффициент покрытия останется отрицательным.

Согласно нашим прогнозам, нормализации финансовых показателей стоит ждать не ранее 2026 г. Также с утра генеральный директор объявил, что в связи с высокой долговой нагрузкой допускает докапитализацию компании в 2024 г., ведет переговоры с пулом инвесторов.

( Читать дальше )

Segezha Group 21-22 марта представит финансовые результаты за 4К23 по МСФО.

Мы прогнозируем снижение OIBDA на 23% по сравнению с 3К23, рост скорректированного чистого убытка на 42% и отрицательный свободный денежный поток на фоне увеличения себестоимости заготовки леса и падения цен в ряде сегментов.

Ключевые показатели (кроме выручки) должны быть ниже, чем в 3К23. Сезонного снижения выручки по сравнению с 4К21 и 4К22 не произошло. Учитывая разнонаправленную динамику продаж и цен, мы полагаем, что выручка в 4К23 увеличилась на 4,1% кв/кв до 24,9 млрд руб. Однако более быстрый рост расходов на заготовку леса и снижение цен в ряде сегментов привели к падению OIBDA на 22,7% кв/кв до 2,3 млрд руб.

Рост чистого убытка и сохранение отрицательного денежного потока… чистый убыток может достигнуть 5,6 млрд руб. против 4,0 млрд руб. в 3К23. Отрицательный свободный денежный поток, по нашим оценкам, остался почти на уровне 3К23 (минус 4.0 млрд руб.) благодаря сокращению капитальных расходов на 1,0 млрд руб. кв/кв.

( Читать дальше )

Группа М.Видео–Эльдорадо опубликовала финансовые результаты за 2П23 по МСФО 17.

Сильные результаты:

• Выручка увеличилась на 39% г/г до 255 млрд руб.


( Читать дальше )

ПАО М.видео сообщает операционные и аудированные консолидированные финансовые итоги, подготовленные в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) за год, закончившийся 31 декабря 2023 года.

Выручка Группы выросла на 7,9% год к году до 434,4 млрд руб. Показатель EBITDA Группы вырос на 49% до 21,5 млрд руб. EBITDA маржа выросла на 1,4 п.п. до 4,95%, вернувшись к целевому диапазону, благодаря росту операционной эффективности.

При этом в 4 квартале показатель EBITDA вырос на 91%, а EBITDA маржа — на 1,8 п.п. до 6,7%.

Чистый убыток Группы по итогам года сократился на 31%, до 5,2 млрд руб. (6,6 млрд руб. по МСФО (IFRS) 16). В 4 квартале 2023 года

Группа получила чистую прибыль в размере 1,6 млрд руб., что на 2,5 млрд руб. лучше показателя за 4 квартал 2022 года.

Чистый долг Группы на 31 декабря 2023 года составил 67,8 млрд руб., долговая нагрузка по показателю чистый долг / EBITDA снизилась до 3,2х.

Действительно, результаты М.Видео можно назвать успешными. Мы видим сразу несколько улучшений.

( Читать дальше )

Накануне довольно существенный отскок прошел в акциях Мечела ап. Причем даже несмотря на введенные против компании санкции и возврат правительства к теме курсовых пошлин для производителей угля, акции закрыли неделю в небольшом плюсе.

Инвесторов, безусловно, интересует вопрос долговой нагрузки компании: по сравнению с ситуацией несколькими годами ранее, она снижается. Мы считаем этот тренд весьма позитивным для бумаг Мечела, поскольку рынок исторически достаточно резко реагирует на подобные новости. Отрадно, что Мечел дал старт процессу трансформации долговой политики: ее цель — приближение к комфортному уровню долговой нагрузки.

Несмотря на отчетный рост чистого долга в 2023 г. на 8% из-за ослабления рубля, без учета валютных колебаний долг снизился на 15%, или на 39 млрд руб.

Важно отметить начало периода смены тренда и в инвестиционной политике Мечела: почти 12 лет компания почти не инвестировала в обновление основных средств на фоне проблем с долговой нагрузкой. Это приводило к снижению производственных результатов добывающего сегмента.

( Читать дальше )

Акции “М.Видео” выбились в лидеры роста на высоких объемах – с начала года средний дневной объем торгов этими акциями составлял порядка 190 млн руб., но по состоянию на 17:00 МСК объем торгов уже превысил 1 млрд руб.

Акции могли расти на фоне ожиданий неплохой отчетности за 2023 г., которая будет опубликована 12 марта. В прошлом году акции и облигации группы подверглись распродажам на фоне роста долговой нагрузки, но от предстоящего отчета ожидается улучшение кредитной нагрузки. В начале года компания раскрыла операционные данные, в которых отметила рост общих продаж (GMV) на 11% г/г до 540,4 млрд руб., что указывает на некоторую нормализацию продаж после снижения показателя на 14% г/г в 2022 году. Помимо этого менеджмент сообщил об ожиданиях о снижении долговой нагрузки на конец года по показателю Чистый Долг/EBITDA к 3,5х (5,3х в 1П23).

Уверенность в снижении долговой нагрузки подпитывает изменение прогноза АКРА со «Стабильного» на «Позитивный» (кредитный рейтинг сохранен на уровне A(RU)) на прошлой неделе.

Буйлакова Анна

( Читать дальше )